• Competencia por tasa: Las entidades financieras pujarán en subastas transparentes ofreciendo rendimientos (por ejemplo, esquemas de UVA más un diferencial del 3% anual según el plazo)

• Horizonte de inversión previsional: Al ser un fondo de respaldo del sistema jubilatorio, el FGS cuenta por naturaleza con un horizonte de colocación de largo plazo, lo que le permite inmovilizar recursos a varios años

• Menor costo operativo: En términos económicos, el mecanismo equivale a la emisión de una Obligación Negociable (ON) bancaria, pero elimina costos de estructuración, registros ante la Comisión Nacional de Valores (CNV) y calificaciones de riesgo

 

Al abaratar y simplificar el proceso de captación de fondos para las entidades, el diferencial de tasa (spread) que pagan los tomadores finales de las hipotecas podría reducirse en el mediano plazo.

 

La advertencia de Maslatón sobre el modelo económico

En contraposición a la búsqueda de alternativas para expandir el financiamiento a largo plazo, el analista de mercados Carlos Maslatón cuestionó el impacto macroeconómico de impulsar el crédito para la compra de viviendas mediante fondos públicos, trazando un paralelismo con el escenario económico de finales de la década de 1990.

"Quieren frenar la deflación inmobiliaria argentina, en términos reales, insuflando crédito hipotecario artificial. Otra vez lo mismo que al final de los 90s. No lograrán más que desastres con este mecanismo financiero pedalero", advirtió Maslatón a través de su cuenta de X.

Para el analista, la iniciativa oficial tampoco logrará revertir el freno en el nivel de actividad del sector de la construcción porque "han impuesto un país carísimo en dólares para beneficiar solo a la bicicleta financiera", remarcando que el encarecimiento de los costos en moneda extranjera y las distorsiones de precios relativos constituyen el verdadero obstáculo para el mercado inmobiliario.

"Tampoco van a frenar la caída de la construcción, que sucede porque han impuesto un país carísimo en dólares para beneficiar solo a la bicicleta financiera. El gobierno sigue muy equivocado en su política económica", sentenció Maslatón.

 

Los interrogantes que definirán el éxito real del programa

Pese a que la dirección del proyecto es valorada de forma positiva por parte de los analistas para construir una curva de fondeo de largo plazo, especialistas del sector advierten que aún restan precisiones oficiales sobre la escala real del programa.

Entre las variables que determinarán el éxito de la medida figuran el porcentaje efectivo del FGS que se destinará a estas colocaciones, las tasas finales a las que convergerán las licitaciones bancarias y si el volumen total colocado será suficiente para expandar de forma masiva el stock de créditos para la compra de inmuebles en todo el país.