Las reservas hoy son de 38.346 millones de dólares, y la circulación monetaria en $ 21.663.279 millones. Si el dólar se fuera al techo de la banda que hoy se ubica en torno de $1.414, se necesitarían u$S15.474 millones para dejar dolarizada la economía. El dólar se ubica debajo de la mitad de la banda, en $ 1.140, y la banda tiene un piso en torno de $990.

El sistema financiero argentino cambió radicalmente durante la actual administración, la tasa de política monetaria esta pintada en el 29% anual, no es una referencia para nadie, ya que el mercado fija tasas de acuerdo, a la oferta y la demanda de mercado.

Estos niveles de tasas de interés no son apropiados para muchos negocios, especialmente aquellos que tienen baja rotación y rentabilidad. En algún momento, veremos liquidación de mercadería a precios más bajos o venta de dólares, ya que ganar dinero con estas tasas de financiamiento es inviable. Los negocios se hicieron capital intensivos.

Otra tasa de referencia la fija el gobierno cada 15 días cuando sale a licitar letras al mercado, hoy una letra a 45 días rinde el 30,65% anual, mientras que a 135 días rinde el 30,5% anual. 

La tasa esperada en 12 meses según nuestra consultora rondaría el 15% anual, con una dramática caída de la tasa de inflación desde el mes de octubre en adelante. Un escenario mundial recesivo, con deflación de precios en China y una fuerte caída en el precio de los fletes internacionales, precipitarían una baja muy importante en los precios internos, esto sumado a la política del gobierno de no emisión monetaria y superávit fiscal.

Suponiendo que estamos equivocados, y que la tasa de inflación para los próximos 12 meses es del 20% anual, una tasa de plazo fijo te paga 10,4% anual por encima de la inflación esperada, mientras que la tasa de las lecap te paga 8,75% anual por encima de la inflación esperada. La caución en pesos está en el 28% anual, esto daría una tasa de interés positiva contra la inflación del 6,7% anual. Estas tasas serían mucho más elevadas si se tomaran los supuestos de inflación de nuestra consultora. Con un dólar en baja buscando el piso de la banda, y tasas de interés en pesos tan positivas, el negocio está más cantado que la canción despacito.

En los próximos meses se emitirán muchas obligaciones negociables que aportarán una gran oferta de dólares al mercado, estamos hablando de la emisión de ON de las siguientes empresas, Vista, Pluspetrol, Aconcagua Energía, Pampa Energía y Telecom. A esto deberíamos sumarle emisión de aproximadamente u$s1.000 millones de las provincias de Córdoba y Santa Fe.

La cosecha de soja se estima en 50 millones de toneladas, el grueso ingresa desde abril a junio, por ende, creemos que esto aporta para que el tipo de cambio baje.

La tasa de política monetaria está pintada, hoy la tasa la fija el mercado en el libre juego de la oferta y la demanda. Convive la tasa de corte de las Lecap, con la tasa de plazo fijo que se fija en el sistema financiero.

Las altas tasas activas son producto de la elección de los inversores de permanecer en dólares, y no aprovechar los excelentes negocios en pesos que ofrece el mercado.

El plazo fijo en dólares se ubica entre el 3% y 4% según el plazo y el momento a colocar. La caución en dólares en el sistema financiero está entre el 2% y 3% anual.

Las acciones tienen un gran recorrido por delante, los bonos en dólares empalidecen frente a los fuertes rendimientos de los instrumentos en pesos.

Las elecciones en Octubre son una meta para coronar grandes utilidades en el mercado, ya sea medida en pesos o en dólares. Riesgo país con proa a los 550 puntos, y allí comienza otro partido.